F. William Engdahl*
La economía de EE. UU. y sus estructuras financieras nunca se han recuperado de la gran crisis financiera de 2008 a pesar de haber pasado diez años. Poco se ha discutido sobre el hecho de que el Congreso republicano abandonó el año pasado el proceso de recortes presupuestarios obligatorios o secuestro automático que se votó en un débil intento de frenar el aumento dramático de la deuda del gobierno de los Estados Unidos.
Eso fue simplemente un factor añadido en lo que pronto se reconocerá como una clásica trampa de deuda. Lo que ahora se avecina no solo sobre la economía de los Estados Unidos sino también sobre el sistema financiero mundial, es una crisis que podría significar el final del sistema basado en el dólar vigente desde 1944.
Primero algunos antecedentes básicos. Cuando el presidente Nixon, por consejo de Paul Volcker, que luego dirigió el Tesoro de los Estados Unidos, anunció el 15 de agosto de 1971 el fin unilateral del patrón oro-dólar de Bretton Woods, para reemplazarlo por un dólar flotante, los economistas de Washington y los banqueros de Wall Street se dieron cuenta de que el papel único del dólar estadounidense como principal moneda de reserva en poder de todos los bancos centrales y la moneda para el comercio mundial de productos básicos y de otro tipo, especialmente el petróleo, les ofrecía algo que parecía ser un regalo para un paraíso monetario.
Mientras el mundo necesite dólares estadounidenses, Washington podría tener déficits gubernamentales sin fin. Los bancos centrales extranjeros, especialmente el Banco de Japón en la década de 1980 y, desde el cambio de siglo, el Banco Popular de China, no tendrían más remedio que reinvertir sus ganancias en dólares de su comercio excedente en valores del Tesoro de los Estados Unidos con calificación AAA. Este sistema perverso del dólar permitió a Washington financiar sus guerras en lugares lejanos como Afganistán o Irak con dinero de otros. Durante la administración de George W. Bush, cuando el déficit presupuestario de Washington excedía anualmente un billón de dólares, el vicepresidente Dick Cheney cínicamente dijo: "la deuda no importa; Reagan lo demostró". Hasta cierto punto, eso parecía. Ahora nos estamos acercando peligrosamente a ese "punto" donde la deuda sí importa.
Aumento de la deuda federal
En general, hay tres divisiones principales de la deuda medidas en la economía de los EE. UU .: la deuda federal de Washington, la deuda corporativa y la deuda privada de los hogares. Hoy, debido en gran parte a los diez años de bajas tasas de interés históricas tras la mayor crisis financiera de la historia -la crisis de las hipotecas de alto riesgo 2007-2008 que se convirtió en una crisis sistémica mundial después de septiembre de 2008-, los tres sectores se han endeudado como si no existiera mañana debido a las tasas de interés de la Reserva Federal cercanas a cero y sus diversas fuentes cuantitativas. Nada tan radical puede durar para siempre.
Desde que estalló la crisis financiera en 2008, la deuda federal de los EE. UU. se ha más que duplicado, de $ 10 billones a más de $ 21 billones en la actualidad. Sin embargo, las condiciones se hicieron manejables por una política de emergencia de la Reserva Federal que se ocupó de la crisis financiera y bancaria mediante la compra de casi $ 500 mil millones anuales de esa deuda. Gran parte del resto fue comprado por China, Japón e incluso Rusia y Arabia Saudita. Los niveles de deuda adicionales se vieron restringidos por los topes de gastos bipartidistas establecidos en la Ley de Control Presupuestario de 2011 que había mantenido los déficits recientes parcialmente controlados.
Ahora las condiciones de la futura deuda federal estadounidense y el crecimiento del déficit están preprogramadas para la crisis sistémica en los próximos años.
Desastre de 'Trumponomics'
La ley Trump Tax Cuts de 2017, firmada en diciembre, redujo drásticamente ciertos impuestos a las corporaciones comerciales de 35% a 21%, pero no compensó eso con aumentos de ingresos en otros lugares. La promesa es que impuestos más baratos estimularán el crecimiento económico. Este es un mito bajo las condiciones económicas actuales con cargo a la deuda pública y privada en general. En cambio, la nueva ley tributaria, asumiendo condiciones económicas ideales, disminuirá los ingresos esperados en un total de $ 1 billón en los próximos 10 años . Si la economía entra en una recesión severa, es muy probable que los ingresos fiscales caigan y los déficits explotarán aún más.
Lo que la nueva ley de reducción de impuestos de Trump hará es aumentar drásticamente el tamaño del déficit presupuestario anual de los Estados Unidos. La Oficina de Presupuesto del Congreso estima que ya en el año fiscal 2019, el déficit anual que debe ser financiado por la deuda alcanzará $ 1 billón. Luego, el Comité Asesor de Préstamos del Tesoro espera emisiones de deuda del gobierno de $ 955 mil millones para 2018, en comparación con $ 519 mil millones en el año fiscal 2017. Luego, para el año fiscal 2019 y 2020, el déficit superará $ 1 billón. Para 2028, dentro de diez años, bajo asunciones económicas moderadas, el tamaño de la deuda federal de EE. UU. subirá a los insostenibles $ 34 billones, desde aproximadamente $ 21 billones en la actualidad, y el déficit en 2028 excederá en $ 1.5 billones. Y este año 2018 solo, con tasas de interés históricamente bajas, el costo de intereses solo sobre la deuda federal total alcanzará los $ 500 mil millones.
Zombieborrowers ... bombas de tiempo
Ahora, después de casi una década de bajas tasas de interés sin precedentes para rescatar a Wall Street y crear una nueva inflación de activos en acciones, bonos y vivienda, la Fed está en las primeras etapas de lo que algunos llaman QT o Ajuste Cuantitativo. Las tasas de interés están subiendo, hasta ahora muy gradualmente ya que la Fed está siendo cautelosa. Sin embargo, la Fed sigue aumentando las tasas, y ahora los Fondos Federales se encuentran en 1.75% después de casi diez años en cero. Si se detienen ahora, habrá un pánico en el mercado que la Fed sabe que será mucho peor de lo que dicen.
Porque nunca en su historia la Reserva Federal se ha entregado a un experimento monetario con tasas tan bajas durante tanto tiempo, los efectos de la reversión tampoco tendrán precedentes. Al comienzo de la crisis financiera de 2008, las tasas de la Fed estaban en torno al 5%. Eso es a lo que la Fed apunta como volver a la "normalidad". Sin embargo, con el aumento de las tasas de interés, el sector de crédito más bajo, los llamados "bonos basura" no aptos para inversión, enfrentan valores predeterminados de estilo dominó.
La calificación crediticia de Moody's acaba de emitir una advertencia que, salvo algún tipo de milagro, a medida que aumentan las tasas de interés en los Estados Unidos, hasta el 22% de las corporaciones estadounidenses que se mantienen activas pidiendo prestado a intereses históricamente bajos, no solo en petróleo de esquisto bituminoso sino también en la construcción y los servicios públicos, las llamadas corporaciones "zombis", enfrentarán una avalancha de incumplimientos masivos de sus pagos de deuda. Moody's escribe que "las bajas tasas de interés y el apetito de los inversores por el rendimiento han empujado a las empresas a emitir montones de deuda que ofrecen niveles comparativamente bajos de protección para los inversores". El informe de Moody's señala algunos números alarmantes: desde 2009, el nivel global las empresas no financieras con calificación basura han aumentado en un 58%, lo que representa $ 3.7 billones en deuda pendiente, la más alta de la historia. Alrededor del 40%, o $ 2 billones, tienen una calificación B1 o inferior. Desde el 2009, La deuda corporativa de EE. UU. se ha incrementado en un 49%, alcanzando un total récord de $ 8,8 billones. Gran parte de esa deuda se ha utilizado para financiar recompras de acciones de las compañías para aumentar el precio de sus acciones, la razón principal de la acción sin precedentes de Wall Street. Una auténtica burbuja en el mercado .
El 75% del gasto federal es económicamente no productivo, incluidos los militares, el servicio de la deuda y la seguridad social. A diferencia de la Gran Depresión de la década de 1930, cuando los niveles de la deuda federal eran casi nulos, hoy la deuda es del 105% del PIB y aumentando. El gasto en infraestructura económica nacional, incluida la Autoridad del Valle de Tennessee y una red de presas de construcción federal y otras infraestructuras dio como resultado el gran auge económico de la década de 1950. Pero gastar $ 1.5 trillardos en un disfuncional programa de aviones caza de combate F-35 no tendrá el mismo efecto.
En esta situación precaria, Washington está haciendo todo lo posible para contrarrestar a los mismos países que necesita para financiar estos déficits y comprar la deuda estadounidense: China, Rusia e incluso Japón. A medida que los inversores financieros demanden más intereses para invertir en deuda estadounidense, las tasas más altas desencadenarán la avalancha predeterminada que advierte Moody's. Este es el verdadero telón de fondo de las peligrosas acciones de política exterior de EE. UU. del período reciente. A nadie en Washington parece importarle y ese es el hecho alarmante.
*consultor estratégico y conferenciante de riesgo, es licenciado en política por la Universidad de Princeton
