Tyler Durden
El mes pasado demostramos que las guerras comerciales comenzaron en abril, los bancos centrales y otras instituciones oficiales arrojaron más bonos del Tesoro que en cualquier mes desde enero de 2016, unos $ 48,3BN, (Nota del T: BN es mil millones) tal vez por las preocupaciones de otros vendiendo primero, y precipitaron un movimiento más fuerte en rendimientos. Un avance rápido un mes después hasta mayo, cuando según la última actualización del Treasury International Capital (TIC) recién publicada, informaba que continuó la venta de bonos del Tesoro por entidades oficiales, con otros $ 24BN vendidos en el mes de mayo, cuando los rendimientos continuaron subiendo y finalmente alcanzó los máximos de 2018 de 3.11%.
Pero aunque se esperaba la venta de los bonos del Tesoro, después de todo, alguien tuvo que vender agresivamente para empujar los rendimientos bruscamente en abril y mayo, la pregunta era quién.
Lo que mostramos el mes pasado es que, contrariamente a algunas especulaciones, no fue Beijing, porque después de arrojar un modesto $ 6BN en abril, China realmente compró $ 1,2BN en bonos del Tesoro en mayo, dejando sus tenencias prácticamente sin cambios en el último mes.
Y mientras que Japón vendió $ 12BN en TSYs en abril, lo compensó con creces en mayo, cuando compró $ 17.5BN, con lo que su total llegó a $ 1048.8BN en mayo, lo que significa que en los últimos dos meses, Japón fue un comprador neto de papel de EE. UU.
Mientras tanto, el tercer titular más prominente, los fondos de cobertura, también conocido como «Islas Caimán», compró por segundo mes consecutivo, otros $ 5BN.
Entonces, si los sospechosos habituales estaban comprando, ¿quién estaba vendiendo?
Aquí está la respuesta.
Los lectores pueden recordar que el mes pasado informamos por primera vez que a pesar de toda la confusión sobre rendimientos marcadamente más altos en abril, la explicación fue simple: fue Vladimir Putin quien liquidó la friolera mitad de las tenencias del Tesoro ruso, que disminuyeron en $ 47.4BN, quedando en el nivel más bajo desde 2008.
Pero espere, se pone mejor, porque mientras Trump continuaba con más sanciones dirigidas a Rusia, Putin no se detuvo y en mayo continuó lo que era una liquidación absoluta de las tenencias TSY de Rusia, que se desplomaron en otros $ 40BN, o 82%, de $ 48.7BN a solo $ 9BN en mayo. Tenga en cuenta que esto fue más de $ 100BN a principios de año.
Al parecer, cuando Putin advirtió que diversificaría las reservas estatales rusas, fuera de los bonos del Tesoro, hablaba en serio.
Y esto es lo que parece: una liquidación muy políticamente motivada de las tenencias del Tesoro.
En otras palabras, en tan solo dos meses, Rusia vendió la friolera de $ 81BN, un flujo de liquidación que probablemente fue responsable de gran parte, si no de todas, de las ventas durante el período. Porque, ¿qué más sucedió cuando Rusia estaba liquidando el 85% de sus tenencias del Tesoro en 2 meses? Los rendimientos de 10Y aumentaron del 2.7% a principios de abril al máximo de 7 años del 3.11% a fines de mayo.
En ese momento, los rendimientos volvieron a caer a medida que los operadores se asustaban por la escalada de la guerra comercial de Trump con China, y procedieron a precipitarse a la seguridad deflacionaria.
Así que al igual que el mes pasado, no podemos evitar preguntarnos: si cuando se lanzaron los futuros del petróleo en yuanes y a medida que se desataron más sanciones contra Rusia, esto no era un ensayo, cuidadosamente coordinado con Pekín, para probar lo que sucedería cuando China también comience a liquidar sus propias tenencias del Tesoro norteamericano.
