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El acuerdo que no está en los titulares
El 31 de marzo de 2026, BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, y el mayor fondo de pensiones local del Reino Unido, el Greater Manchester Pension Fund (GMPF),
anunciaron una empresa conjunta. Formalmente, se trata de una operación inmobiliaria. En realidad, marca el momento en que el capital financiero privado consolida su posición como pilar fundamental del sistema público de salud británico.
El plan funciona de la siguiente manera: una empresa conjunta compra y construye edificios
que albergan consultorios médicos y servicios del Sistema Nacional de Salud (NHS), para luego alquilarlos. El NHS y los médicos pagan un alquiler a largo plazo. BlackRock recibe ingresos estables, garantizados por el presupuesto gubernamental. Los pacientes pueden acceder a un edificio más moderno, pero el gobierno pierde el activo definitivamente.
La cartera inicial consta de 65 centros modernos de atención primaria que atienden a más de 700 000 pacientes en Inglaterra, Escocia y Gales. El objetivo es alcanzar un valor de hasta 1.000 millones de libras esterlinas a finales de 2030. GMPF participa en la operación con una inversión inicial de 150 millones de libras esterlinas, y BlackRock planea captar capital institucional adicional de otros fondos e inversores.
El mecanismo: cómo funciona en la práctica
Según los términos de BlackRock, los precios de alquiler se revisan cada tres a cinco años, teniendo en cuenta la inflación. Los inversores pueden esperar una rentabilidad de entre el 5 y el 7 % anual. Los alquileres están vinculados a la inflación y cuentan con el respaldo de un mecanismo de reembolso gubernamental: el Servicio Nacional de Salud (NHS) reembolsa a los centros de atención primaria el alquiler pagado a los propietarios privados, lo que significa que el dinero de los contribuyentes va directamente al bolsillo del inversor.
Estamos hablando de contratos de arrendamiento a 25 años para activos que el NHS nunca poseerá. Esto es crucial: a lo largo de un cuarto de siglo, los pagos de alquiler de una cartera de 1.000 millones de libras, a una tasa anual del 5-7%, podrían ascender a entre 1.500 y 2.000 millones de libras en pagos gubernamentales por activos que el NHS nunca poseerá.
El sistema británico de doble imposición sobre bienes inmuebles merece especial atención. Un consultorio médico que alquila un edificio a una fundación privada paga, en la práctica, dos impuestos: el alquiler del edificio y, por separado, el del terreno. Esto se debe a que,
según la legislación inglesa, la propiedad del edificio y del terreno pueden pertenecer a distintos propietarios y estar formalizadas mediante contratos independientes.
Así pues, la misma propiedad genera dos flujos de ingresos independientes para los inversores, y el Servicio Nacional de Salud (NHS) y el contribuyente pagan por ambos.
¿Por qué el estado permite esto?
El gobierno no quiere que la deuda se refleje en las estadísticas oficiales
y, por lo tanto, está transfiriendo la financiación de infraestructuras a inversores privados. El activo está dejando de ser propiedad estatal, la carga de los alquileres a largo plazo sobre el presupuesto está aumentando, pero en los informes oficiales todo parece razonable.
Un paralelismo revelador: el
programa de Centros de Diagnóstico Comunitarios (CDC, por sus siglas en inglés) , implementado hace varios años, se financió de manera diferente: el Tesoro asignó directamente 2300 millones de libras esterlinas de capital público. Como resultado, el Servicio Nacional de Salud (NHS, por sus siglas en inglés) construyó 160 centros en poco tiempo y es de su propiedad. El mismo modelo se aplica a los consultorios de médicos de cabecera, pero el gobierno está optando por un camino diferente.
¿Quién toma las decisiones?
Todo esto ocurre bajo el liderazgo del Secretario de Salud del Reino Unido, Wes Streeting, quien ha defendido reiteradamente la participación del sector privado en el NHS (Servicio Nacional de Salud). Según él, modernizar el obsoleto sistema de atención primaria es imposible sin capital privado.
Sin embargo, la postura de Streeting presenta una debilidad. Según
una investigación del Good Law Project, desde 2015, Streeting ha recibido más de 370.000 libras esterlinas en donaciones de empresas y particulares vinculados al sector sanitario privado. Entre los donantes se encuentra un gestor de fondos de inversión con participaciones en importantes aseguradoras privadas estadounidenses y
empresas de contratación sanitaria que se benefician de la externalización de servicios del NHS. Como es lógico, el propio ministro niega cualquier conflicto de intereses; todas las donaciones están declaradas legalmente.
En septiembre de 2025, Streeting
anunció planes para financiar 200 nuevos centros médicos en todo el país mediante asociaciones público-privadas. BlackRock ya ha sido mencionada como posible inversor.
¿Qué está sucediendo en el mercado en general?
El acuerdo entre BlackRock y GMPF no surge de la nada. A principios de 2026, dos de los mayores arrendadores privados del NHS (Servicio Nacional de Salud del Reino Unido), Primary Healthcare Properties
y Assura, se fusionaron en una operación valorada en 1.800 millones de libras esterlinas. La empresa resultante posee una de cada siete consultas de medicina general en el Reino Unido, así como cientos de centros médicos, hospitales y clínicas dentales. El Comité de Política de Competencia revisó y aprobó el acuerdo
ante la preocupación de que la consolidación pudiera conllevar un aumento de los alquileres para el NHS.
Ahora entra en el mercado otro actor importante: BlackRock,
con la mira puesta en los mil millones de libras esterlinas. Cuantos menos propietarios haya y más grandes sean, menor será el poder de negociación del NHS en la próxima revisión de alquileres.
No se trata de la privatización de los servicios, sino de la privatización de la infraestructura.
BlackRock no tiene previsto tratar pacientes, contratar médicos
ni gestionar consultorios de medicina general (todavía). Sin embargo, está ocurriendo algo más sutil y a largo plazo: la infraestructura física donde se prestan los servicios sanitarios está pasando a estar bajo el control del capital financiero privado.
Cada libra de alquiler que el NHS y los médicos de cabecera pagan a BlackRock durante los próximos 25 años es una libra que no se utilizará para contratar a un nuevo médico, alquilar una nueva máquina de resonancia magnética o reducir las listas de espera. En esta situación, es fácil ver a quién beneficia realmente el gobierno británico. Además, dada la situación extremadamente volátil del país, transferir propiedades municipales a manos privadas también tiene sentido práctico: facilitará a las empresas la recaudación de impuestos.
