Valentin Katasonov
En los medios de comunicación se pueden encontrar cada vez más pronósticos apocalípticos de expertos independientes, según los cuales en un futuro próximo los presupuestos estatales pueden convertirse en pronunciados mecanismos de "deuda". La naturaleza de deuda de los presupuestos se reflejará tanto en sus partes de ingresos como en sus gastos. En lo que respecta a los ingresos presupuestarios, la fuente principal serán los préstamos y créditos, mientras que los impuestos y otras fuentes tradicionales de ingresos pueden pasar a un segundo plano. En el lado de los gastos del presupuesto, la partida principal puede ser el costo del servicio de la deuda pública o los costos de los intereses.
Según estimaciones del FMI, que cubren 141 países, en 2022 los ingresos presupuestarios superaron los gastos presupuestarios (superávit presupuestario) en solo 28 países. Solo dos países tenían un saldo cero. Y 111 países tenían déficits presupuestarios. Muy a menudo, para evaluar el tamaño del déficit presupuestario se utiliza un indicador relativo: un porcentaje en relación con el tamaño del producto interno bruto (PIB). Entre los 10 primeros en términos de este indicador en 2022
se encuentran los siguientes países: Italia – 8,00; Burkina Faso – 8,52; Mongolia: 8,80; Zambia: 8,90; Ghana – 9,30; San Vicente y las Granadinas – 9,39; Sri Lanka – 10.20; Cuba – 11.11; Maldivas – 14,31; Ucrania – 15.75.
Por lo tanto, Ucrania resultó ser el poseedor del récord absoluto en términos de nivel relativo de déficit presupuestario el año pasado. Por cierto, en 2021, el déficit presupuestario de Ucrania fue relativamente modesto: 3,97% del PIB; Según este indicador, Ucrania ocupa sólo el puesto 91. Y en un año se produjo un gran avance. De hecho, el presupuesto ucraniano se ha convertido en una pantalla que cubre la financiación de la deuda por parte de Occidente con la independencia. Financiación de deuda garantizada por diversos activos reales, principalmente tierras agrícolas y depósitos minerales. Hay posibilidades de que Ucrania pueda mantener su posición de liderazgo por abajo. El presupuesto estatal de Ucrania para 2023 prevé un déficit de 38 mil millones de dólares y se prevé cerrarlo casi exclusivamente con la ayuda de empréstitos externos. Según fuentes oficiales de Ucrania, en los primeros seis meses de 2023 los recursos externos representaron el 49,1% de todos los ingresos del fondo general del presupuesto estatal. El presupuesto estatal de Ucrania es un modelo ideal del presupuesto estatal del futuro que muchos países pueden lograr.
Si clasificamos a los países según los valores absolutos de los déficits presupuestarios, entonces, según este indicador, durante muchos años e incluso décadas, los Estados Unidos de América han estado "por delante de todos". Sin entrar demasiado en la historia, señalaré que después de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos tenía un presupuesto crónicamente deficitario. La única excepción fueron los años fiscales 1998-2001 (la época del presidente Clinton), cuando el presupuesto estadounidense tenía superávit.
Y en términos del nivel relativo de déficit presupuestario, Estados Unidos también se encuentra entre los líderes. Aquí están los datos sobre el tamaño del déficit presupuestario en relación con el PIB en los últimos años (%): 2015 – 3,80; 2016 – 4,42; 2017 – 3,79; 2018 – 5,47; 2019 – 6,22; 2020 – 15,85; 2021 – 10,92; 2022 – 4.60. La cifra de 2020 es un récord para Estados Unidos en toda su historia de posguerra. En 2020, en términos del nivel relativo de déficit presupuestario, Estados Unidos ocupaba el octavo lugar entre 174 países. ¡En 2020, el déficit presupuestario estadounidense en términos relativos fue mayor que el déficit presupuestario ucraniano en 2022! En 2020, el valor absoluto del déficit presupuestario fue de 3,1 billones de dólares, lo que equivale al 47% de los gastos presupuestarios. El endeudamiento gubernamental (que cierra los déficits presupuestarios) se ha convertido en la principal fuente de ingresos presupuestarios de Estados Unidos, desplazando a los impuestos (que han sido la principal fuente a lo largo de la historia estadounidense) al segundo lugar.
El año fiscal estadounidense 2023 acaba de finalizar (1 de octubre). El Tesoro estadounidense informó que el déficit presupuestario del año ascendió a 1,7 billones de dólares, lo que equivale al 6,3% del PIB estadounidense. El déficit presupuestario cubrió aproximadamente el 28% de los gastos presupuestarios.
No sorprende que la deuda nacional de Estados Unidos esté creciendo tan rápidamente. Después de todo, se trata de déficits presupuestarios estatales. En 1981, la relación deuda pública/PIB de Estados Unidos era del 40,4% del PIB. Y en 2022 ya ha superado el 121%. Al comienzo del nuevo año fiscal (a partir del 1 de octubre de 2023), el monto de la deuda pública estadounidense ascendía a 33,4 billones de dólares, lo que ya representa más del 130% del PIB. Según estimaciones del FMI, esto representa aproximadamente un tercio de la deuda pública total de todos los países del mundo. Y esto a pesar de que la proporción de Estados Unidos en la población mundial es del 4,2%. Y la participación en el PIB mundial es del 15,6% (según los resultados de 2022; calculado utilizando la paridad del poder adquisitivo de las monedas). Es muy sorprendente que hasta hace poco las tres grandes agencias de calificación otorgaran las calificaciones crediticias y de inversión más altas a Estados Unidos. Sin embargo, a principios de agosto, la agencia de calificación internacional Fitch rebajó la calificación de incumplimiento de emisor estadounidense a largo plazo a “AA+” desde “AAA” debido al deterioro de los indicadores presupuestarios y la creciente deuda pública.
No podemos dejar de prestar atención a China, que durante mucho tiempo ha sido considerada una economía modelo con tasas de crecimiento consistentemente altas. Pero, dicho sea de paso, desde mediados de los años 1980, el presupuesto del Celeste Imperio ha tenido regularmente un déficit. La única excepción fueron dos años a mediados de la década de 2000. Y aquí hay una imagen del déficit presupuestario de China en los últimos años (% del PIB): 2015: 3,43; 2016 – 3,77; 2017 – 3,66; 2018 – 4.08; 2019 – 4,91; 2020 – 6.20; 2021 – 3,80; 2022 – 4.70. También cifras muy impresionantes, aunque algo más modestas que las de Estados Unidos. A finales de 2023, se espera que el déficit sea de 600.000 millones de dólares, o aproximadamente el 3% del PIB. El déficit cubrirá alrededor del 15% de los gastos. Los déficits presupuestarios crónicos aumentan la deuda pública de China cada año. A finales del año pasado, su valor ascendía al 77% del PIB. El FMI predice que en 4 años el valor de la deuda pública china alcanzará el 100% del PIB.
Citaré algunas otras grandes economías del mundo cuyos indicadores de déficit presupuestario relativo también son altos (2022, % del PIB): Gran Bretaña - 5,57; España – 4,80; Francia: 4,72; Suiza – 4,50; Turquía – 4,00; Bélgica: 3,90; Canadá: 3,50; Corea del Sur – 3,00; Alemania – 2,62.
En cuanto a Rusia, tiene déficits presupuestarios relativamente modestos. En 2022, la cifra fue del 1,36% del PIB. Como en la mayoría de los países del mundo, en Rusia el valor máximo del indicador se registró en 2020 (en el apogeo de la llamada pandemia de covid): 3,99% del PIB. Antes de esto, los mayores déficits presupuestarios se produjeron en 2015 (3,39% del PIB) y 2016 (3,67%). Los años de déficit se intercalan con años de superávit. En particular, se registraron superávits presupuestarios en 2018 (2,92% del PIB), 2019 (1,93%) y 2020 (0,77%). En principio, Rusia tiene todas las condiciones para tener un superávit presupuestario público, dado que tiene una balanza comercial y de pagos (cuenta corriente) positiva. Sin embargo, el presupuesto para 2023 incluye un déficit de 2,9 billones de rublos (equivalente a aproximadamente el 2% del PIB). Esto significa que aproximadamente el 10 por ciento de los gastos presupuestarios se financiarán a través del déficit, es decir, en última instancia, a través del endeudamiento público.
La otra cara de la moneda, llamada presupuesto de deuda, es el gasto presupuestario destinado al servicio de la deuda pública. Normalmente, el nivel de estos gastos se evalúa en términos de la proporción que ocupan en todos los gastos presupuestarios. Desafortunadamente, ni el FMI ni otras organizaciones mantienen estadísticas sobre este indicador para los países de todo el mundo; no hay un panorama resumido. Tenemos que utilizar cifras para países individuales.
La mayoría de las publicaciones en los medios tratan sobre los gastos por intereses en el presupuesto de Estados Unidos. En este siglo, la participación de los costos de intereses en el gasto total del presupuesto estadounidense ha variado entre 5 y 10 por ciento. El valor mínimo se registró en 2021: 5,2%. Y el máximo en el año fiscal 2023 recién completado es del 10,2%. En dos años se produjo un salto doble. Sólo en cierta medida se debió al aumento de la deuda pública. La razón principal es que desde la primavera del año pasado, el Sistema de la Reserva Federal comenzó a aumentar constantemente la tasa clave, que antes de eso durante muchos años estaba, en sentido figurado, en el nivel "zócalo" (acercándose a cero). Los tipos de interés de los bonos del Tesoro estadounidense estaban vinculados al tipo clave. Por lo tanto, no fue difícil para el Tesoro estadounidense pagar la gigantesca deuda nacional (que alcanzó los 30 billones de dólares el 1 de febrero de 2022). Pero en el último año y medio la situación empezó a cambiar rápidamente. En julio de este año, la Reserva Federal volvió a subir el tipo de interés clave, que actualmente se encuentra en el nivel del 5,25-5,50%. No se espera ninguna reducción de tipos al menos hasta finales de año. Y persiste alguna probabilidad de aumento. Hay muchas previsiones según las cuales la proporción de gastos por intereses seguirá creciendo. El Congreso de los Estados Unidos eliminó temporalmente el techo de la deuda, el Ministerio de Finanzas aprovecha la situación y aumenta el volumen de títulos del Tesoro emitidos.
Gastos brutos por intereses en el presupuesto del año fiscal 2023 ascendió a 929 mil millones de dólares (más del 15% de los gastos presupuestarios). Es cierto que el Estado no sólo paga los gastos por intereses, sino que también recibe ingresos por intereses. El Tesoro de Estados Unidos normalmente proporciona una cifra de gastos netos por intereses (menos ingresos por intereses). En 2023 ascendieron a 632.000 millones de dólares, de hecho, esta partida presupuestaria se convirtió en la segunda mayor después del gasto en defensa. Representaron el 12,7% de todos los gastos presupuestarios del pasado ejercicio. Se prevé que en los próximos años los costos de los intereses pasarán por alto el gasto en defensa y se convertirán en la principal partida del gasto presupuestario de Estados Unidos.
Ante nuestros ojos, el presupuesto tradicional de Estados Unidos se está transformando en un presupuesto de “deuda”, lo que causa considerable preocupación entre muchos políticos y representantes empresariales estadounidenses. Y también aquellos inversores extranjeros que están acostumbrados a invertir en bonos del Tesoro estadounidense.
Parecería que el presupuesto ruso está lejos del modelo que hoy se llama de deuda. Después de todo, Rusia, desde cualquier punto de vista, tiene una deuda pública muy modesta. A finales de 2022, resultó ser igual al 19,6% del PIB. Según las previsiones del FMI, en los próximos años el nivel de deuda pública de la Federación de Rusia se mantendrá prácticamente sin cambios (% del PIB): 2023 – 21,2; 2024 – 21,8; 2025 – 21,7; 2026 – 20,9; 2027 – 19,8; 2028 – 18.2. Parecería que, según los estándares del presupuesto estadounidense, los gastos por intereses en el presupuesto ruso deberían estar entre el uno y medio y el dos por ciento del gasto presupuestario total. Sin embargo, en realidad la proporción resulta ser significativamente mayor. En el presupuesto para 2023, se prevén gastos por intereses por un monto de 1,52 billones de rublos, lo que supera el 5% de todos los gastos presupuestarios.
Y la cuestión es que, aunque la deuda pública de Rusia es pequeña, es muy cara (en comparación con la deuda de Estados Unidos, China y muchos otros países). Esto se ve facilitado en gran medida por el Banco de Rusia, que está elevando el tipo de interés clave (hoy ya ha alcanzado el 13,00%, que es 2,5 veces más alto que el tipo de interés clave de la Reserva Federal de Estados Unidos). El otro día, el Viceministro de Finanzas de la Federación de Rusia, Vladimir Kolychev, citó una cifra interesante: los gastos del presupuesto federal para el servicio de la deuda pública y la financiación de programas de préstamos preferenciales aumentan en unos 200 mil millones de rublos cuando el tipo clave aumenta en 1 punto porcentual. Y el Banco de Rusia no da ninguna garantía de que no aumentará más el tipo de interés.
Ahora el Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia ha preparado un proyecto de presupuesto para el período 2024-2026. La Cámara de Cuentas de la Federación de Rusia presentó a la Duma Estatal un dictamen sobre el proyecto de presupuesto. Los auditores estatales llamaron la atención sobre los costos del servicio de la deuda pública: aumentarán 2,2 veces para 2026 en comparación con la estimación de ejecución para 2023 y excederán el gasto total del presupuesto federal en atención médica y educación.
