Larry C. Johnson
Parece que se está librando una guerra de materias primas con el oro y la plata que enfrenta a Estados Unidos y China. Existe una gran discrepancia entre el precio del oro y la plata en Nueva York y el precio en Shanghái. En un mercado normal, los chinos comprarían plata y oro en Estados Unidos y los enviarían a China, obteniendo cuantiosas ganancias en el proceso. Parece que los principales bancos estadounidenses, como JP Morgan, intentan bajar el precio del oro y la plata en el mercado estadounidense, pero no logran alterar el impulso que se observa en el mercado internacional. Observen las siguientes cifras:
A finales del 29 de enero y principios del 30 de enero de 2026 (alrededor de las 22:00-23:00 EST), el precio al contado de la plata mostró una volatilidad significativa y cierta desconexión regional, con fuertes fluctuaciones intradía (máximos cercanos a los 120-121 $ más temprano ese mismo día, seguidos de retrocesos por toma de ganancias). Los precios se expresan por onza troy en equivalentes de USD, a menos que se indique lo contrario, y se basan en índices de referencia en tiempo real e informes del período especificado. Hay cuatro mercados financieros principales: Nueva York, Londres, Bombay y China. Comencemos con el precio de la plata:
Nueva York (COMEX / EE. UU. al contado / influencia OTC) : La plata al contado se negociaba entre $109 y $116 por onza en las operaciones fuera de horario. Las cotizaciones variaban: ~$109,51 (oferta de Kitco alrededor de las 22:00-23:00 EST), $111,14 (al contado de Bloomberg), $113,11 (liquidación/influencia de futuros de COMEX) y algunos informes fuera de horario en $116,01 (por debajo de los máximos intradía). Esto reflejó una corrección desde los máximos matutinos cerca de $120,46-$121,67 (máximos históricos alcanzados el 29 de enero), con la presión del mercado bursátil contribuyendo a la caída.
Londres (LBMA spot/referencia) : El precio de la plata según la LBMA (referencia física global) se alineó estrechamente con el spot más amplio, pero se mantuvo firme en algunas cotizaciones, en torno a los 111-116 $ por onza (por ejemplo, cerca de los 116,62 $ en gráficos en tiempo real, o los 112,80 $ según las correcciones diarias recientes). Londres suele seguir de cerca a COMEX, pero mostró una caída menos pronunciada en los precios vinculados a la plata física en comparación con la volatilidad de los futuros estadounidenses.
Mumbai (India) : Los precios spot/minoristas nacionales (incluyendo primas, GST y aranceles de importación) fueron significativamente más altos debido a la fuerte demanda local. Los precios oscilaron entre ₹4000 y ₹4101 por 10 gramos (equivalente a aproximadamente $130–$135+ USD por onza o más, según las conversiones y las primas). Por ejemplo: ₹4018,53 por 10 g (equivalente a ~$130+ USD/oz), ₹410 100 por kg. Esta prima sobre el precio spot global refleja el aumento de las compras físicas en India y el factor rupia.
China (Bolsa de Oro de Shanghái / precio físico al contado) : Los precios de referencia y físicos de Shanghái mostraron primas notables en un contexto de restricciones de oferta y demanda industrial (p. ej., sectores de energía solar e inteligencia artificial). Equivalentes a entre 120 y 130 USD por onza o más en términos efectivos (p. ej., plata SGE alrededor de ¥29.000-30.138 por kg, lo que se traduce en primas de más de 5 USD sobre Londres según algunos informes). Las cotizaciones de recompra física/minorista fueron elevadas, con un caos observado debido a la fiebre especulativa y primas elevadas (p. ej., más de 5 USD/oz sobre el precio global en Shanghái).
Estamos viendo un fenómeno similar con el oro (estoy utilizando el mismo marco temporal utilizado para calcular el precio al contado de la plata):
Nueva York (influencia del COMEX / US spot / OTC) : El precio al contado en EE. UU. (estrechamente vinculado a los futuros del COMEX y las operaciones OTC) había retrocedido significativamente al anochecer. Las cotizaciones oscilaron entre 5.160 y 5.175 dólares por onza (p. ej., el precio al contado en vivo de Kitco a ~5.160 dólares de oferta / 5.162 dólares de demanda alrededor de las 22:50 EST; JM Bullion a 5.175,36 dólares; el precio al contado derivado de Bloomberg cerca de 5.362 dólares antes, pero con corrección a la baja). Esto siguió a un máximo histórico intradía de ~5.626 dólares (futuros del COMEX de abril) y máximos cercanos a 5.597 dólares en informes al contado más temprano en el día, con una caída al final de la sesión de más del 4% desde los máximos debido a la toma de ganancias tras el aumento repentino de los activos refugio.
Londres (LBMA spot/referencia) : El precio de referencia de la LBMA (fijado al comienzo del día) se situó en 5.405 dólares por onza , mientras que las operaciones al contado/OTC en vivo se acercaron a los niveles de EE. UU. al anochecer, en torno a los 5.160-5.200 dólares por onza (siguiendo la corrección global). Los precios de referencia físicos de Londres se mantuvieron firmes al comienzo (fijación a primera hora de la mañana de aproximadamente 5.501 dólares), pero convergieron a la baja en medio del retroceso general.
Mumbai (India) : Los precios minoristas/al contado nacionales (incluyendo primas, GST ~3% y aranceles de importación) se mantuvieron elevados debido a la fuerte demanda local. El oro de 24 quilates se cotizó en torno a ₹17.885 por gramo (o ₹1.78.850–₹1.78.860 por 10 gramos ), equivalente a aproximadamente ₹5.500–₹5.800+ USD por onza (las primas más altas respecto al precio al contado global reflejan la dinámica de la rupia y las compras físicas). Este precio registró un aumento significativo intradía (se reportó una ganancia de ₹1.177 por gramo).
China (Bolsa de Oro de Shanghái / precio físico al contado) : Los precios de referencia de la Bolsa de Oro de Shanghái (SGE) mostraron primas en un contexto de demanda industrial y minorista, y escasez de oferta. Las operaciones recientes se situaron en torno a los CN¥1240-1248 por gramo (contrato SHAU), lo que se traduce en un equivalente de ~5500-5600 USD por onza o más en los canales físicos (la fuerte demanda impulsó las primas efectivas sobre el precio al contado de Londres/EE. UU.).
En un mercado libre funcional, especialmente en la era digital, estos diferenciales son sumamente inusuales. En un mercado libre con un funcionamiento normal, los bots de arbitraje, es decir, computadoras diseñadas para obtener ganancias mínimas, comprarían el oro barato de Nueva York y lo venderían en Shanghái hasta que los precios se igualaran. Pero hoy, parece que los bots están desactivados. El arbitraje no se está cerrando. La brecha sigue abierta. En teoría, la plata y el oro de Nueva York, a precios relativamente bajos, deberían estar fluyendo hacia China. Si esta brecha persiste y Estados Unidos no restringe la exportación de plata y oro, la oferta en China aumentará mientras que la de Estados Unidos disminuirá.
Bien. ¿Estamos todos de acuerdo en que existe una gran volatilidad en los mercados de materias primas? Analicemos otra materia prima y cómo se verá afectada si Donald Trump ataca a Irán e Irán cumple su promesa de bloquear el Estrecho de Ormuz.
El Estrecho de Ormuz es una estrecha vía fluvial que conecta el Golfo Pérsico con el Mar Arábigo, y constituye un cuello de botella global crítico, con aproximadamente 34 kilómetros en su punto más angosto. Las autoridades iraníes amenazaron con interrumpirlo o cerrarlo durante la guerra de 12 días con Israel, pero, según algunos informes de prensa, Donald Trump llegó a un acuerdo con Teherán que puso fin a los combates el 25 de junio de 2025.
Ahora, con el despliegue estadounidense del USS Abraham Lincoln y un grupo de ataque de portaaviones en el Mar Arábigo, Irán está lanzando amenazas muy explícitas. El 28 de enero, el comandante del CGRI, Mohammad Akbarzadeh, afirmó que Irán mantiene un "control total" sobre el espacio terrestre, submarino y aéreo del estrecho, advirtiendo que "si estalla una guerra, no habrá retirada, ni siquiera por un milímetro, e Irán seguirá adelante". Además, insinuó que los países vecinos que permitan el uso de su territorio contra Irán se considerarán "hostiles" y que las decisiones sobre el paso de buques podrían restringirse en función de las banderas. Esto refleja un mensaje más amplio del régimen, con medios como Defa Press y Javan Online discutiendo opciones de represalia como el minado, el uso de misiles antibuque y la interrupción de las patrulleras si las rutas comerciales de Irán se ven afectadas.
Militarmente, Irán respalda estas amenazas con acciones: la Armada del CGRI ha desplegado cientos de naves de ataque rápido y buques lanzamisiles cerca del USS Abraham Lincoln, y las imágenes satelitales muestran a su portaaviones "Shahid Bagheri" posicionado frente a Bandar Abbas. Un ejercicio con fuego real de dos días está programado para el 1 y 2 de febrero en el estrecho, descrito como una respuesta a la presencia estadounidense. Representantes como Kataib Hezbollah se han hecho eco de advertencias similares. Un cartel atribuido a medios iraníes, compartido en Telegram, amenaza explícitamente: "Bloquearemos el Estrecho de Ormuz. Quien no nos crea, que lo intente", junto con imágenes de portaaviones estadounidenses hundiéndose. Además, se informa que el parlamento iraní aprobó una moción de cierre, aunque las decisiones finales recaen en autoridades superiores como el Consejo Supremo de Seguridad Nacional.
Una interrupción o cierre del Estrecho de Ormuz causaría un profundo daño a la economía mundial, principalmente a través de los mercados energéticos, dado su papel en el transporte de entre el 20 % y el 27 % del petróleo crudo y los productos derivados del petróleo del mundo (alrededor de 20 a 21 millones de barriles diarios) y entre el 20 % y el 22 % del gas natural licuado (GNL). Grandes exportadores como Arabia Saudita (5,5 millones de bpd), Irak, Emiratos Árabes Unidos, Kuwait y Qatar (GNL) dependen de él, y más del 80 % de los flujos se destinan a Asia (China, India, Japón, Corea del Sur).
Incluso interrupciones parciales podrían provocar un aumento inicial de los precios del petróleo de entre 10 y 20 dólares por barril, pudiendo superar los 100-120 dólares si se prolonga, debido a la reducción de la oferta, las primas de riesgo geopolítico y los costos de desvío. La escasez de GNL (Catar exporta 77 millones de toneladas métricas anuales a través del estrecho) afectaría con mayor fuerza a Asia, mientras que Europa se enfrentaría a desvíos y posibles crisis energéticas. Esto podría añadir 600 000 millones de dólares anuales en interrupciones del comercio energético.
El aumento de los costos energéticos impulsaría la inflación global (por ejemplo, en EE. UU. al 5,5 %, en la eurozona al 3,5 %), aumentaría los gastos de transporte y manufactura, e interrumpiría las cadenas de suministro de bienes de consumo, alimentos y productos electrónicos. Economías vulnerables como China (40 % de las importaciones de petróleo a través del estrecho) e India podrían experimentar una desaceleración del crecimiento, mientras que EE. UU. podría experimentar un estancamiento del PIB a corto plazo. Un cierre prolongado corre el riesgo de una recesión global, con billones de dólares en pérdidas, racionamiento y volatilidad bursátil.
Y no se olviden de los mercados del oro y la plata… Es probable que la demanda de estos metales se dispare a niveles aún mayores que los observados en las primeras tres semanas de enero. Históricamente, en tiempos de crisis, el dinero y los activos buscaban seguridad en Estados Unidos y se conformaban con mantener dólares. No creo que este sea el caso esta vez… En lugar de buscar dólares, la demanda de oro y plata se disparará. Si eso sucede, Rusia y China serán dos de los mayores beneficiarios en el mercado del oro. Rusia y China juntas representan alrededor del 20% de la producción mundial de oro. La minería de plata muestra una concentración aún mayor, con México (6,300 TM), China (3,300 TM) y Perú (3,200 TM) produciendo el 50% de la plata mundial.
Aún existe la posibilidad de que Trump opte por la diplomacia y reabra las conversaciones con Irán, pero calculo que la probabilidad de que eso ocurra es del 20 %. Temo que nos encaminamos hacia una guerra y que Donald Trump y sus asesores subestiman enormemente la capacidad de Irán para contraatacar.
