Larry C. Johnson
El intento de Donald Trump de reconstruir la base industrial estadounidense mediante aranceles está fracasando y está acelerando el desarrollo de los países BRICS hacia una infraestructura financiera alternativa que no dependa del dólar estadounidense como moneda de reserva. El precio del oro y la plata se ha disparado a niveles históricos durante las últimas dos semanas. Pero este movimiento no comenzó en 2026... Los bancos centrales a nivel mundial compraron cantidades récord de oro en 2025 (más de 1000 toneladas), con India y China a la cabeza con la venta de bonos del Tesoro. Esta diversificación es explícita: las naciones están reemplazando los activos en dólares con metales preciosos para mitigar los riesgos de los niveles de deuda estadounidense (38,5 billones de dólares) y las posibles sanciones/aranceles. La plata, aunque menos central para las reservas, ha visto un mayor interés soberano en medio del aumento de la demanda industrial (por ejemplo, en energía solar/vehículos eléctricos). Esta tendencia indica preocupaciones sobre el "fin del dominio del dólar estadounidense" y un giro hacia las materias primas.
El aumento repentino de los precios del oro y la plata hasta alcanzar máximos nominales históricos en enero de 2026 —el oro superó los 5.000 dólares por onza y la plata los 110 dólares por onza— no representa literalmente niveles nunca vistos en los últimos 300 años, ajustados a la inflación. Los datos históricos muestran que el oro alcanzó máximos ajustados a la inflación de entre 3.000 y 4.000 dólares por onza a principios de la década de 1980 (durante crisis geopolíticas y alta inflación), y la plata alcanzó máximos reales de más de 150 dólares por onza en 1980. Sin embargo, el repunte actual se debe a una confluencia de factores que hacen que estos metales sean excepcionalmente atractivos:
Incertidumbre geopolítica y demanda de activos refugio: La escalada de las tensiones globales (por ejemplo, las amenazas arancelarias de EE. UU. a aliados como Canadá, México y China, y las guerras en curso en Ucrania y Oriente Medio) ha impulsado el oro como cobertura contra la inestabilidad. Los bancos centrales (especialmente en China, India y Rusia) acumularon reservas récord de oro entre 2025 y 2026, con compras que superaron las 1000 toneladas anuales. La plata se beneficia de forma similar, pero también de su papel industrial.
Demanda de energía industrial y ecológica: El uso de plata en paneles solares, vehículos eléctricos, electrónica y semiconductores ha impulsado el consumo hasta alcanzar un récord de 680 millones de onzas en 2025, lo que ha generado un déficit persistente de oferta (la producción minera se sitúa entre 150 y 200 millones de onzas anuales por debajo de la demanda). La demanda de oro por parte de ETFs e inversores se disparó ante el temor a los cierres y los aranceles en EE. UU.
Factores económicos: La incertidumbre sobre la política estadounidense (Trump amenaza con imponer aranceles de hasta el 100 %), la preocupación por el exceso de oferta mundial y el debilitamiento del dólar han impulsado el repunte. Los analistas predicen que el oro podría alcanzar los 6.000 dólares y la plata, entre 125 y 300 dólares, para finales de 2026 si la tendencia continúa.
Y luego está el efecto BRICS ... Hay evidencia sustancial de que varias naciones, en particular economías emergentes como China, India y Brasil, han estado vendiendo partes de sus tenencias de letras del Tesoro de EE. UU. en los últimos años (incluido 2025-2026) y reasignando algunos de esos fondos a reservas físicas de oro y plata. Esta tendencia está impulsada por una combinación de riesgos geopolíticos (por ejemplo, aranceles y sanciones estadounidenses), un deseo de diversificación más allá de los activos denominados en dólares, presiones inflacionarias y el atractivo de los metales preciosos como refugios seguros de valor en medio de la incertidumbre mundial. Si bien no todas las naciones están haciendo esto de manera uniforme (por ejemplo, algunos inversores europeos aumentaron las tenencias del Tesoro en 2025), el patrón es claro entre los miembros clave de los BRICS y los bancos centrales, como se detalla en informes y datos recientes.
China e India lideran la tendencia : En los últimos meses (hasta finales de 2025 y principios de 2026), China e India han reducido significativamente sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense. China, el segundo mayor tenedor extranjero (después de Japón), ha vendido miles de millones de dólares en bonos del Tesoro ante la escalada de aranceles estadounidenses (con la amenaza de hasta el 100 % de la administración Trump) y la presión para la desdolarización. India ha seguido el ejemplo, reduciendo sus tenencias a la vez que aumenta las compras de oro. Esto forma parte de una "fiebre del oro global" más amplia, en la que estos países se están deshaciendo de los bonos del Tesoro para protegerse de la volatilidad de la política monetaria estadounidense.
Brasil también ha reducido su exposición a bonos del Tesoro en los últimos tres años, en línea con una estrategia coordinada de los BRICS para disminuir su dependencia del dólar estadounidense. Esto incluye la venta de bonos del Tesoro y el aumento de las reservas de oro como protección contra posibles presiones económicas en Estados Unidos. Otros inversores extranjeros también aceleraron las ventas de deuda estadounidense en 2025, lo que contribuyó al aumento del precio del oro por encima de los 4.800 dólares por onza. Por ejemplo, Dinamarca vendió 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, lo que indica un mayor riesgo de repatriación. Japón podría seguir el ejemplo con la repatriación de capital, posiblemente vendiendo más bonos del Tesoro ante el aumento de los rendimientos estadounidenses. Sin embargo, no todos están vendiendo: los compradores europeos acumularon bonos del Tesoro en 2025 (lo que representa el 80% de las entradas extranjeras entre abril y noviembre), lo que muestra un panorama global heterogéneo.
Es este último hecho el que nos deja perplejos… Dado que el Tesoro estadounidense tiene más dificultades para encontrar compradores extranjeros para su deuda estadounidense, cabría pensar que Estados Unidos querría evitar antagonizar a los compradores europeos. Pues bien, se equivocaron. Las maniobras imperialistas de Trump con respecto a Groenlandia han enturbiado las relaciones de Estados Unidos con Europa y con la OTAN. ¿Creen que los antiguos compradores europeos de letras del Tesoro están ahora motivados a comprar más? ¿O acaso las impredecibles y ásperas amenazas de Donald Trump han incentivado a esas naciones a vender sus letras del Tesoro y comprar oro y plata? Ya veremos.
Ahora, una pregunta aparentemente no relacionada… ¿Afectará la volatilidad en los mercados de materias primas del oro y la plata a la decisión de Donald Trump de lanzar un nuevo ataque contra Irán? Si Estados Unidos decide atacar a Irán, creo que existe una alta probabilidad de que Irán cierre el Estrecho de Ormuz, lo que interrumpiría el 45% del suministro diario mundial de petróleo. Esto provocaría un aumento inmediato del precio del petróleo y probablemente crearía importantes problemas económicos para las naciones que dependen del petróleo que fluye desde el Golfo Pérsico.
El efecto desfavorable sobre las economías de los principales importadores de petróleo del Golfo Pérsico podría mitigarse gracias a la cantidad de reservas estratégicas de los países afectados. Los países con alta dependencia (por ejemplo, China, India, Japón y Corea del Sur, que importan entre el 50 % y el 90 % del petróleo del Golfo) podrían mantener el suministro durante 30 a 60 días utilizando las reservas existentes y aplicando medidas de emergencia. Un cierre prolongado (más de 60 días) sobrecargaría los inventarios justo a tiempo y provocaría una grave escasez.
La deuda pública récord de los países más ricos del mundo amenaza el crecimiento de la economía mundial, — The New York Times
▪️Seis de los siete países del G7 tienen una deuda pública igual o superior a sus economías anuales. Los gobiernos se ven obligados a destinar fondos al pago de intereses de la deuda en lugar de gastarlos en desarrollo, — afirma The New York Times
▪️El líder en términos de deuda pública son los EE. UU., cuya deuda superó los 38 billones de dólares, o alrededor del 125% del PIB. Los pagos de intereses netos de la deuda en los últimos cinco años se triplicaron y alcanzaron 1 billón de dólares
▪️Los pagos de la deuda pública de EE. UU. absorben el 15% de todos los gastos federales, que es la segunda partida más grande después de la seguridad social
▪️La necesidad constante de pedir préstamos ha provocado un aumento del costo de los créditos, que absorben una parte cada vez mayor del dinero de los contribuyentes. Esto conduce a un aumento de las tasas de los créditos corporativos, de consumo y de automóviles, — subraya The New York Times
