Larry C. Johnson
Antes de adentrarnos en el último análisis de Karl Miller, un breve comentario sobre la sorprendente victoria del presidente Lula en las recientes elecciones presidenciales de Brasil. Las casas de apuestas favorecían a Bolsonaro y muchos perdieron dinero apostando por su victoria (pero las casas de apuestas están contentas). La victoria de Lula significa que los BRICS se mantienen intactos y que Donald Trump sufrió una dura derrota. ¿Es esto un presagio de lo que le espera a Trump el 3 de noviembre? Ahora, pasemos a Karl Miller.
Durante dos décadas, los Emiratos Árabes Unidos vendieron al mundo una fantasía: un oasis de torres de cristal, piscinas infinitas y oro libre de impuestos, que parecía flotar plácidamente sobre el caos de Oriente Medio. «Reserve su escala», decían los anuncios. «Aquí nunca pasa nada malo».
La última evaluación de Karl Miller sobre la economía de los Emiratos Árabes Unidos, con fecha del 25 de octubre, se asemeja a las reseñas de los clientes tras el incumplimiento de las promesas del folleto. Una estrella. Menos huéspedes de los anunciados. Playa cerrada por derrames de petróleo. Por favor, traiga su propia agua.
¿Adónde se ha ido todo el mundo?
Empecemos por los turistas, o mejor dicho, por su ausencia. De enero a agosto, Dubái registró 6,97 millones de visitantes internacionales que pernoctaron en la ciudad. En el mismo periodo del año anterior, la cifra ascendió a 12,54 millones. Esto supone 5,57 millones de visitas menos, una caída del 44 %. Resulta que estar «al alcance de los drones iraníes» no es precisamente un atractivo en los folletos turísticos.
Los hoteles lo notaron. La ocupación media en el primer semestre cayó un 30 % en comparación con el año anterior, y las tarifas de las habitaciones bajaron un 7 %, lo que en conjunto redujo los ingresos por habitación en aproximadamente un 35 %. El Aeropuerto Internacional de Dubái, que se autodenomina el centro de conexión para pasajeros internacionales más transitado del mundo, gestionó 31,5 millones de pasajeros en el primer semestre, un 31 % menos. El transporte aéreo de carga cayó un 29 %. El cruce de caminos del mundo se ha convertido en un lugar sobrevolado.
Para ser justos, hubo una recuperación. La ocupación hotelera subió de un pésimo 36 por ciento en marzo al 66 por ciento en agosto. Luego, el petróleo comenzó a llegar a la costa.
Hay olas y es negro.
Este mes, los Emiratos Árabes Unidos cerraron las playas de Umm Al Quwain tras la aparición de una mancha de más de 60 millas cuadradas, aparentemente proveniente de un superpetrolero que fue alcanzado el 9 de octubre. Se les pidió a los pescadores que se mantuvieran alejados. El gobierno aseguró a los residentes que el olor no representaba ningún riesgo para la salud, justo lo que uno espera escuchar de su destino vacacional.
Miller señala que la limpieza no es un asunto que se resuelva de una vez por todas. El petróleo se incrusta en los sedimentos, se filtra en los manglares y regresa con la marea. Los compradores de mariscos buscan otros proveedores. Los operadores de puertos deportivos limpian los cascos de los barcos. Los turistas que ven fotos de playas contaminadas reservan Tailandia como destino. Un contrato de limpieza finalizado, como él mismo indica con ironía, no trae de vuelta a los clientes.
El verdadero problema: el agua
Ahora viene la parte que debería preocupar a los príncipes de Abu Dabi, y no solo por el calor. Umm Al Quwain no es solo una playa. Alberga la planta desalinizadora NAQA'A, con una capacidad nominal de 150 millones de galones imperiales al día, unos 682 millones de litros. Según Miller, esta única planta representa más de las tres cuartas partes de la capacidad de desalinización de Etihad Water and Electricity, la empresa de servicios públicos que abastece a los emiratos del norte. En Dubái, el complejo de Jebel Ali proporciona aproximadamente el 88% de la capacidad de desalinización del emirato. Resulta que la diversificación es algo que los EAU practican con su cartera de inversiones, no con su agua potable.
Ya comenté lo siguiente en mi artículo anterior, pero vale la pena reiterarlo. Las plantas desalinizadoras tienen un requisito fundamental: agua de mar limpia. Cuando el petróleo llega a la toma de agua, los operadores deben reducir la producción o detener la planta para proteger los filtros y las membranas. Miller calcula las cifras con una restricción hipotética, y recalco hipotética, del 50 % en NAQA'A. Esto eliminaría unos 341 millones de litros de agua potable al día. En una semana, serían 2400 millones de litros.
No hay de qué preocuparse, dicen los optimistas. La transportaremos en camiones cisterna. Miller también hizo los cálculos. Reemplazar el agua perdida con camiones cisterna de 30 metros cúbicos requeriría 11.365 entregas diarias, sin contar los viajes de regreso para rellenar. Imagínense once mil camiones cisterna congestionando las carreteras de los emiratos del norte cada día bajo el calor del verano. Es una solución en el mismo sentido que achicar el Titanic con una taza de té.
¿Y los suministros de reserva? Las plantas de Fujairah en el Golfo de Omán pueden enviar agua al interior, pero Fujairah tiene su propio problema petrolero y está expuesta a ataques iraníes. La reserva estratégica de Liwa está diseñada para suministrar unos 182 millones de litros diarios en caso de emergencia, una contribución útil que cubriría aproximadamente la mitad del déficit del NAQA'A en el escenario de Miller. Como él mismo señala, tener un gran tanque en algún lugar no significa que se pueda extraer el agua con la suficiente rapidez ni trasladarla a donde la gente tiene sed.
Las matemáticas del hotel
Miller también creó un modelo sencillo de lo que le sucede a un complejo turístico de 1000 habitaciones cuando los huéspedes dejan de venir. Tomemos un hotel que normalmente tiene una ocupación del 70 % y una tarifa de 1000 AED por noche, reduzcamos su tarifa a 800 AED para atraer clientes y supongamos que aún así permanece vacío en un 90 %. Démosle 10 millones de AED en efectivo. Con los costos fijos y el servicio de la deuda, se queda sin fondos en aproximadamente 37 días. Añadamos un millón de dirhams al mes para el suministro de agua en camiones cisterna y la limpieza de la playa, y tendremos aproximadamente un mes de margen.
Para ser claros, Miller aclara que una ocupación del 90% es una prueba de estrés, no un promedio general de los Emiratos Árabes Unidos. Sin embargo, esta prueba ilustra el punto. Con la tarifa con descuento, un hotel necesita ocupar aproximadamente el 56% de sus habitaciones solo para cubrir sus gastos. La ocupación real en Dubái era del 36% en marzo. Seguramente, algún hotelero está llamando a su banco y practicando la frase "vacaciones importantes".
Ese problema no se limita al hotel. Los retrasos en los pagos afectan a lavanderías, proveedores de alimentos, taxistas y contratistas. El modelo inmobiliario de Miller muestra que una caída del 25 % en los ingresos, sumada a que los inversores exigen una rentabilidad del 7 % en lugar del 6 %, reduce el valor de una propiedad generadora de ingresos en aproximadamente un 36 %. No se trata de una crisis, pero sí de una situación lo suficientemente delicada como para que cualquier conversación sobre refinanciación en Dubái resulte muy incómoda.
El centro que no puede garantizar la entrega
Luego está el comercio. Los Emiratos Árabes Unidos no solo venden mercancías, sino también rapidez y fiabilidad, la garantía de que su contenedor llegará a tiempo. Cuando los barcos tienen que esquivar drones y derrames, esa promesa se vuelve costosa. Miller calcula que un retraso de 30 días en un inventario de 10 millones de dólares, financiado al 12%, cuesta aproximadamente 99 000 dólares solo en intereses. Esto reduce a casi una quinta parte el beneficio bruto de un distribuidor típico antes de que se estropee una sola caja. Si esto sucede varias veces, los clientes empiezan a desviar su carga a otros proveedores. Una vez que encuentran una alternativa fiable, rara vez regresan.
Economía de espejismo
Miller no predice el colapso de los Emiratos Árabes Unidos. Afirma claramente que los Emiratos conservan fortalezas reales, que algunas empresas industriales y logísticas siguen siendo resilientes y que el peor escenario posible, con restricciones de agua simultáneas en ambas costas, es una contingencia y no algo que ya haya ocurrido. Pero su argumento central en materia de planificación es el de "perturbamiento prolongado", y eso debería preocupar a cualquiera a quien se le haya dicho que esta guerra sería corta y que Irán asumiría sus costos.
Los Emiratos Árabes Unidos construyeron una economía brillante sobre tres premisas: que los turistas seguirían llegando, que los barcos seguirían navegando y que el mar seguiría suministrando agua dulce. Ahora, las tres dependen de que el próximo misil no alcance al próximo petrolero cerca de la próxima toma de agua. Otra ronda de ataques estadounidenses e israelíes contra Irán provocará otra ronda de represalias iraníes, y el Golfo ya ha demostrado quién pagará las consecuencias.
Aun así, veamos el lado positivo. Las playas no están abarrotadas, los hoteles tienen muchas habitaciones y las vistas de los petroleros ardiendo en alta mar son espectaculares. Solo tienes que llevar tu propia agua.
¿Dónde está el diésel barato, Donald?
El paquete de medidas energéticas de la Casa Blanca no logró que Trump alcanzara su principal objetivo antes de las elecciones intermedias. Los precios del diésel, después de un breve repunte, volvieron a subir y ya superan los 6,3 dólares por galón.
🔻¿Dónde fallaron los esfuerzos de Trump?
▪️El decreto sobre el diésel "rojo" exento de impuestos para camiones se topó con la burocracia. La agencia tributaria solo congeló las multas hasta finales de año, y las grandes cadenas de gasolineras se negaron a participar en este esquema dudoso.
▪️Los subsidios de 8 mil millones de dólares anunciados en Kansas para los agricultores elevaron el apoyo estatal al sector agrícola a un récord de 55,4 mil millones de dólares al año, pero el Departamento de Agricultura ya ha confirmado que estos cheques no llegarán a los destinatarios hasta el invierno.
▪️El acuerdo sobre el suministro de combustible ruso provocó una tormenta en el Congreso, pero no tuvo un impacto real en los precios en Estados Unidos.
Sin embargo, según una encuesta reciente de Reuters e Ipsos, casi el 80% de los estadounidenses
culpan a Trump personalmente por el alto costo de vida. El presidente intenta echar la culpa a Kiev y a los ataques contra las refinerías rusas, pero la mayoría de los ciudadanos asocian este shock de precios con la guerra contra Irán y con la política económica de la propia Casa Blanca.
➡️No obstante, la administración de Trump insiste en que salvó al país de un escenario aún peor. Washington logró contener el pánico de septiembre, cuando los precios alcanzaron los 6,53 dólares por galón, y la liberación de fuelóleo de la reserva del noreste evitó interrupciones en el suministro de calefacción en los estados del este antes de las primeras heladas. Además, el simple hecho de destinar miles de millones en subsidios permitió a los bancos mantener abiertas las líneas de crédito para los agricultores arruinados en plena época de cosecha.
En última instancia, los votantes no llegaron a recibir diésel barato antes de las elecciones. Pero Trump está acostumbrado a apelar al populismo puro, a repartir dinero y a buscar enemigos externos. Sin embargo, no está claro si este ruido será suficiente para salvar a la mayoría de los republicanos en el Congreso, y eso solo se sabrá el día de las elecciones.
