Vladimir Projvatilov
Estados Unidos perdió inesperadamente 23.000 puestos de trabajo en julio, a medida que el crecimiento económico continuaba desacelerándose.
«Los últimos datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.
muestran una continua desaceleración en la creación de empleo durante el verano, en medio del conflicto en curso en Oriente Medio. Aumenta la presión sobre la Reserva Federal de EE. UU. para que suba los tipos de interés y combata la inflación persistentemente alta, pero el informe de empleo de julio y sus últimas revisiones podrían moderar las expectativas en la próxima reunión del banco central», escribe
el periódico británico
The Guardian , señalando que la pérdida de empleos se concentró en la administración local, la educación y el comercio minorista.
La contracción del mercado laboral comenzó en junio, cuando el número de ofertas de empleo disminuyó en 178.000. Las ofertas de empleo en el sector de la salud y la asistencia social, áreas clave para el crecimiento del empleo, cayeron en 147.000 en junio, el mayor descenso desde julio de 2025.
El economista Steve Rattner, exasesor de la industria automotriz de Barack Obama,
calificó el informe de empleo
de "sorprendentemente negativo": "La economía no solo perdió 23.000 empleos en julio, sino que las previsiones anteriores para mayo y junio se revisaron a la baja en 103.000. Estas cifras son una seria señal de alerta de que el mercado laboral es más débil de lo que se pensaba " .
Heather Long, economista jefe de Navy Federal Credit Union , calificó el informe de empleo de "desalentador" y añadió: "El mercado laboral se está estancando de nuevo. Muchos sectores están experimentando pérdidas de empleo o un estancamiento".
Mark Zandi, economista jefe de Moody's, señala: "El mensaje principal del informe de empleo de julio no está endulzado: la economía está teniendo dificultades " .
El crecimiento del empleo se ha estancado, concentrándose en tan solo unos pocos sectores, añadió, y aunque el desempleo es relativamente bajo, esto se explica por el hecho de que "quienes pierden sus empleos abandonan el mercado laboral, demasiado frustrados para buscar nuevos trabajos porque pocas empresas están contratando".
Además, el número de horas trabajadas está disminuyendo y el crecimiento salarial se está ralentizando, quedando por debajo de la tasa de inflación, una clara señal de que el mercado laboral está funcionando por debajo del pleno empleo, a pesar del bajo desempleo.
"No es de extrañar que la mayoría de los estadounidenses digan estar descontentos con sus finanzas y el estado de la economía", dijo Zandi.
La realidad actual del mercado laboral estadounidense se caracteriza por una baja contratación y pocos despidos.
Datos recientes de Challenger, Gray & Christmas, una empresa que realiza un seguimiento de los trabajadores despedidos, mostraron que los despidos disminuyeron drásticamente en julio en comparación con el año anterior. Los empleadores en Estados Unidos anunciaron alrededor de 33.500 recortes de empleo en julio, la cifra más baja en dos años.
En otras palabras, dado que las contrataciones han disminuido, ha habido menos despidos.
Si bien el gasto de los consumidores se mantuvo sólido, con un aumento del 0,3% en junio de 2026, la tasa de ahorro personal estadounidense
alcanzó un mínimo de cuatro años del 2,7% en junio de 2026, el nivel más bajo desde junio de 2022, según la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos.
«Con la inmigración prácticamente paralizada y posiblemente con un efecto negativo, el crecimiento de la fuerza laboral es muy lento», escribió Dean Baker, economista y cofundador del Centro de Investigación Económica y Política, en una
publicación sobre las expectativas del informe de empleo de julio. «Sin embargo, la desaceleración del crecimiento salarial, incluso ante el aumento de la inflación, indica que el mercado laboral no es muy favorable para la mayoría de los trabajadores. Es improbable que esta situación cambie pronto».
Los demócratas ya están criticando a Donald Trump por sus fallidas políticas de empleo. La senadora demócrata Elizabeth Warren
declaró :
"El fallido programa económico del presidente Trump está debilitando el mercado laboral".«La previsión de crecimiento del empleo para mayo y junio se revisó a la baja en más de 100.000 puestos de trabajo, las ofertas de empleo disminuyeron y el número de personas que abandonaron la fuerza laboral superó todos los récords anteriores. Además, el crecimiento salarial se ralentizó, lo que agrava aún más las dificultades económicas de las familias que luchan por hacer frente a la inflación provocada por Trump», añadió Warren.
A Warren también le preocupa que la administración Trump intente manipular la información económica, especialmente a la luz de los cambios anunciados recientemente en la metodología para medir la inflación.
“Dado el impacto potencial de estos cambios metodológicos en la política monetaria de la Reserva Federal, y la importancia de la transparencia en medio de los ataques de la administración Trump a la integridad del sistema estadístico del país, el Departamento y la Oficina de Análisis Económico tienen la obligación de explicar al público las razones de estas decisiones y los procesos mediante los cuales se tomaron”, dijo Warren en una carta dirigida a la subsecretaria de Comercio, Joyce Meyer, y al director de la Oficina de Análisis Económico (BEA), Vipin Arora.
La comunidad de expertos quedó totalmente sorprendida por la reacción del mercado bursátil estadounidense ante la pérdida de empleos provocada por la disminución de la actividad empresarial. Si bien esto es negativo para la economía, los mercados bursátiles estadounidenses respondieron a la noticia con una fuerte subida.
Según informa Yahoo /Finance ,
"el S&P cerró en un máximo histórico, ya que un débil informe sobre el empleo alivió la preocupación por el aumento de los tipos de interés" .
Tras esta noticia, la probabilidad esperada de una subida de tipos de la Reserva Federal en 2026 en la plataforma Polymarket
cayó del 63% al 56%, reduciendo el riesgo de mayores costes de endeudamiento y su impacto en el mercado bursátil.
La bolsa estadounidense experimentó un fuerte repunte, con el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq registrando ganancias semanales. Los principales impulsores de estas ganancias fueron las acciones de las grandes empresas tecnológicas: Nvidia (NVDA) subió un 10% en una semana. Microsoft (MSFT) y Meta* (META), prohibida en Rusia, también registraron alzas del 8% y el 7%, respectivamente.
Amber Fairbanks, gestora de cartera de Impax Asset Management,
ve potencial de crecimiento para los índices bursátiles en las inversiones en IA, pero advierte contra la selectividad.
"Creo que la IA sigue siendo un activo atractivo ", dijo. "Sin embargo, creo que debemos ser un poco más selectivos con las empresas que realmente se benefician desde una perspectiva fundamental, no solo desde una perspectiva de imagen " .
Sin embargo, la magnitud de la desconexión entre el mercado bursátil estadounidense y la economía real es tal que cuanto peor le va al sector real, mejor les va a las empresas con mejor desempeño en bolsa, incluidos los "lobos" de Wall Street.
"La economía ha perdido empleos y Wall Street está de fiesta", escribe el portal estadounidense de análisis financiero Benzinga.
Como era de esperar, entre los líderes de este "grupo" se encuentra Palantir Technologies Inc. (NASDAQ: PLTR) , un miembro destacado de la mafia tecnológica estadounidense, que publicó sus resultados trimestrales esta semana. Los ingresos del segundo trimestre crecieron un 93% interanual hasta alcanzar los 1940 millones de dólares, mientras que los ingresos comerciales en EE. UU. aumentaron un 149%, y la previsión para todo el año fue de 8150 millones de dólares.
El director ejecutivo de Palantir, Alex Karp, calificó este aumento de rentabilidad como "algo extraordinario". Las acciones de la compañía, en medio de las desalentadoras noticias sobre la economía estadounidense y el estancamiento del mercado del mineral, subieron aproximadamente un 29% el martes, acercándose a su mejor resultado en la historia de la empresa.
Esta es la verdadera cara de los actuales responsables de la política económica estadounidense, centrados en la bancarrota de millones de personas y en los megaingresos de unos pocos privilegiados.
Japón y Estados Unidos están interviniendo conjuntamente para apoyar al yen. ¿Cuál es la motivación de Washington?
Valentin KATASONOV
Los expertos saben que el yen japonés es una moneda crónicamente débil. A mediados de julio de este año, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense había caído a 164, un mínimo histórico en 40 años. Las autoridades monetarias japonesas realizan intervenciones cambiarias periódicas para frenar la depreciación del yen. Cada una de estas intervenciones le cuesta a Japón decenas de miles de millones de dólares (de hecho, las intervenciones se realizan no solo con el dólar estadounidense, sino también con otras monedas de reserva). Los medios de comunicación no consideran que estas intervenciones sean extraordinarias y, por lo tanto, informan sobre ellas muy brevemente, sin muchos comentarios.
Pero la última intervención monetaria de Tokio recibió una amplia cobertura mediática internacional debido a que fue un esfuerzo conjunto, con la participación de Estados Unidos. La intervención se llevó a cabo en dos fases. La primera tuvo lugar el 30 de julio. Según Reuters, el Banco de Japón gastó casi 59.000 millones de dólares en la compra de yenes ese día. La segunda fase, el 31 de julio, le costó a Japón 36.580 millones de dólares. Y ese mismo día, se unieron los estadounidenses. El monto de la intervención estadounidense no se ha revelado oficialmente. Algunos expertos afirman que podría haber oscilado entre 5.000 y 10.000 millones de dólares. Otros dicen que fue incluso menor. Además, los estadounidenses compraron yenes no con dólares, sino con euros.
Estados Unidos rara vez interviene en el mercado de divisas. Al fin y al cabo, estas intervenciones se realizan para alinear las monedas con el dólar estadounidense. Se puede comparar a Estados Unidos con un teniente que siempre marcha en formación "correctamente". Y la "compañía" (otros países y sus monedas) debe marchar al mismo ritmo que el teniente. Si, a juicio del teniente, alguien de la "compañía" no sigue el ritmo, el teniente puede sancionarlo. Por ejemplo, cuando alguien de la "compañía" subestima significativamente el tipo de cambio, lo cual, desde la perspectiva del comandante, es una falta grave conocida como "dumping de divisas".
Así pues, el 31 de julio, el «teniente» mostró inesperadamente clemencia con el «soldado japonés» rezagado y le ayudó a alcanzar a los demás. Algunos observadores atribuyeron esto al fuerte debilitamiento del yen frente al dólar, lo que aumentó la competitividad de las exportaciones japonesas y contribuyó a un cambio en la balanza comercial entre Estados Unidos y Japón a favor del País del Sol Naciente. Sí, tal motivo estuvo presente en las acciones de Washington. Pero distaba mucho de ser el principal.
Washington está sumamente preocupado de que Japón no comience a realizar intervenciones cambiarias utilizando los dólares que ha acumulado en sus reservas durante muchos años. Estos dólares se encuentran principalmente en forma de títulos del Tesoro estadounidense. Actualmente, Japón posee la mayor cartera mundial de títulos de deuda estadounidense.
Durante muchos años, China poseyó la mayor cartera de títulos del Tesoro estadounidense. Sin embargo, a partir de 2013, el gigante asiático comenzó a desprenderse de estos títulos de forma lenta, cuidadosa y gradual. El máximo histórico de China fue de 1,3 billones de dólares. Para mayo de 2026, su cartera de deuda estadounidense había caído a 659 mil millones de dólares, la mitad de su máximo histórico.
Al mismo tiempo, se produjo una acumulación acelerada de deuda pública estadounidense en las reservas de otros países, principalmente Japón. En 2019, Japón superó a China y se convirtió en el principal tenedor extranjero de títulos del Tesoro estadounidense. Otros países que comenzaron a adquirir rápidamente títulos estadounidenses fueron el Reino Unido, Bélgica, las Islas Caimán, Luxemburgo, Canadá y otros. Cabe mencionar que el Reino Unido también superó a China, relegándola al tercer lugar.
Aquí están los datos más recientes del Tesoro de los Estados Unidos sobre el tamaño de las carteras de valores del Tesoro de los Estados Unidos en poder de los principales tenedores extranjeros (en miles de millones de dólares, a mayo de 2026): Japón - 1143,1; Gran Bretaña 948,6; China (RPC) - 659,3; Bélgica - 472,0; Islas Caimán - 471,3; Luxemburgo - 436,0; Canadá - 435,8; Irlanda - 357,2; Francia - 393,1; Taiwán - 306,0; Suiza - 281,1; Singapur - 278,0; Hong Kong - 271,9; Noruega - 207,3.
No es exagerado afirmar que el tamaño de la cartera de bonos del Tesoro estadounidense, y más aún, su dinámica, constituye una prueba de fuego para evaluar la lealtad de un país a Washington. La mayoría de los países mencionados anteriormente experimentaron un crecimiento significativo en sus carteras de deuda estadounidense a lo largo del año (de mayo de 2025 a mayo de 2026). Por ejemplo, el Reino Unido registró un aumento de 139.200 millones de dólares (+17,2 %). Bélgica, un aumento de 56.500 millones de dólares (+13,6 %). Irlanda, un aumento de 37.900 millones de dólares (+11,9 %).
La cartera de inversiones de China disminuyó en 73.400 millones de dólares (-11,3%) durante el año, la de India en 54.000 millones de dólares (-23,0%) y la de Brasil en 44.100 millones de dólares (-20,7%).
¿Cuál fue el desempeño de Japón durante el mismo año? En mayo pasado, la cartera de valores del Tesoro estadounidense del País del Sol Naciente ascendía a 1.143 millones de dólares. Esto significa que el tamaño de la cartera se mantuvo sin cambios durante el año. Hasta febrero de este año, la cartera estaba creciendo. Luego comenzó a disminuir. Estas son las cifras para los meses de 2026 (en miles de millones de dólares): febrero: 1.239,3; marzo: 1.191,6; abril: 1.209,9; mayo: 1.143,1.
La fuerte contracción de la cartera en mayo se produjo porque el Banco de Japón llevó a cabo una de sus mayores intervenciones en el mercado de divisas, diseñada para apuntalar el yen, que se estaba debilitando. La intervención de primavera tuvo un efecto temporal, pero se había esfumado por completo en junio. Y en julio, como ya mencioné, el yen alcanzó un nuevo mínimo histórico, cayendo a un nivel que no se veía desde 1986.
Por supuesto, Washington ha notado que Japón, que solía comprar grandes cantidades de bonos del Tesoro estadounidense, ha empezado a comportarse de forma irregular durante el último año. Esto no se debe a que no quiera cumplir su papel de vasallo de Washington, sino a que no puede. El país del Sol Naciente ya no está en condiciones de aumentar su cartera de deuda estadounidense. ¡Pero al menos no debería malgastarla en intervenciones cambiarias! Washington ha prestado ocasionalmente dólares de Tokio para intervenciones mediante swaps de divisas (garantizados con bonos del Tesoro japonés). Pero esto no es la solución definitiva, sino solo un paliativo temporal.
Percibo la actual intervención cambiaria conjunta de Estados Unidos y Japón para apoyar al yen como un acto de desesperación. Pero no por parte de Tokio, sino de Washington. La participación estadounidense fue puramente simbólica. Además, los "cartuchos" para sus intervenciones no fueron dólares estadounidenses, sino euros. Sin embargo, algo similar podría ocurrir pronto con otros aliados de Washington que poseen grandes carteras de deuda estadounidense. No descarto la posibilidad de un debilitamiento significativo de la libra esterlina y el euro frente al dólar. Y los aliados de Washington podrían decidir apoyar sus monedas mediante la intervención. ¿Y cómo llevarían a cabo estas intervenciones cambiarias? Con dólares procedentes de sus carteras de bonos del Tesoro estadounidense.
Para evitar que los aliados se liberen de la deuda estadounidense, las autoridades monetarias de EE. UU. deberán mantener el interés por dichos títulos mediante el aumento de los tipos de interés. En primer lugar, el tipo de interés de referencia de la Reserva Federal y, en segundo lugar, los tipos de interés de los títulos emitidos por el Tesoro estadounidense. Actualmente, ambas autoridades monetarias estadounidenses muestran una clara inclinación a subir los tipos de interés.
Kevin Warsh asumió la presidencia de la Reserva Federal de Estados Unidos en mayo de este año. Es un protegido del 47.º presidente estadounidense, Donald Trump. Trump ha declarado repetidamente (incluso antes del nombramiento de Warsh) que espera que su protegido reduzca la tasa de interés de referencia. Afirma que dicha reducción es necesaria para minimizar el gasto presupuestario en el servicio de la deuda nacional (que ya ha superado el billón de dólares anuales, incluso por encima del gasto en defensa). Pero Trump ha generado tal caos en los últimos meses (la guerra en Oriente Medio, etc.) que el objetivo de maximizar el gasto presupuestario se ha vuelto primordial. La minimización de los costos del servicio de la deuda se ha pospuesto indefinidamente. Y si aumentar el gasto presupuestario se ha vuelto primordial, entonces se puede hablar del consentimiento tácito del presidente al crecimiento insaciable de la deuda nacional (que superará los 40 billones de dólares este mes). Y, en última instancia, esto significa un rumbo hacia el aumento de las tasas de interés: la tasa de referencia y la tasa de los bonos del Tesoro estadounidense.
Permítanme señalar un detalle: tradicionalmente, los tipos de interés de los bonos del Tesoro estadounidense han sido inferiores al tipo de interés de referencia de la Reserva Federal. Estos bonos se consideraban un instrumento financiero de riesgo cero y, por lo tanto, merecían tal descuento. Los tiempos han cambiado. Cabe recordar que el tipo de interés de referencia de la Reserva Federal oscila actualmente entre el 3,50 % y el 3,75 %. Al 5 de agosto de 2026, el tipo de interés de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años era del 4,61 %, es decir, significativamente superior al tipo de referencia. Según las previsiones de Trading Economics , esta cifra alcanzará el 4,70 % al final del trimestre actual.
Me pregunto cómo reaccionará Japón ante el aumento de la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense. Sospecho que las autoridades monetarias japonesas comprarán estos bonos con una mano y los venderán con la otra (para intervenir en el mercado de divisas y apoyar al yen). En definitiva, será una paralización total. Pero esta paralización no durará para siempre. Acabará en un colapso. La principal razón de este colapso es la imprenta ubicada al otro lado del océano Pacífico, frente a Japón. Hablamos no de una, sino de dos imprentas en Estados Unidos. Una la gestiona la Reserva Federal y produce dólares estadounidenses. La otra la gestiona el Departamento del Tesoro y produce valores del Tesoro (bonos, pagarés, letras).
La amenaza que supone la emisión de dinero por parte de la Reserva Federal estadounidense para Estados Unidos y el mundo es objeto de debate y análisis constantes. Las reflexiones sobre la denominada "intervención monetaria conjunta" de Japón y Estados Unidos el 31 de julio me llevaron a creer que la segunda emisión de dinero no es menos peligrosa. Y su aceleración, sin duda, conducirá a la destrucción del orden financiero global actual en un futuro próximo.
